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马敬桂：提振股市发展举措和治理效能的建议

马敬桂（长江大学经管学院教授）

股市、楼市、债市，市市有事，需要证实，更需要解事。资本市场是支撑我国经济发展的重要支柱。当前我国股市的健康发展，既需要技术层面的改进，环境层面的治理，更需要制度层面的完善和治理。这里仅就提振和治理股市健康发展提几点建议。

第一，遵循市场法则。股市是一个投融资平台，其核心问题是以科学合理的制度，保护企业和投资者的利益。一个企业是否上市是企业投融资方式的一种选择。企业选择什么样的投融资方式和股权结构，以及是否上市，什么时候以何种方式进入资本市场，是企业的事，政府不易作为工作目标和业绩指标来完成。好企业不一定都要上市，上市的也不一定都是好企业，上市的企业也不是越多越好。要遵循市场法则，供大价自跌，要保持股市供求动态性基本平衡。企业上市融资只是企业上市的一个最基本功能，绝不是去“圈钱”，股市的核心功能是有利于企业建立科学的股权结构和现代企业制度。作为一家上市公司面对众多的广大投资者和激烈竞争其责任和压力是前所未有的巨大。

第二，质优价自涨。企业的业绩是股价上涨的根基。上市公司作为公众企业，对投资者的最大回报就是企业品质、盈利和分红。创造财富和盈利是企业发展王道，是生存和发展之本。企业只有给投资者带来真实收益和回报才能获得投资者的信任和支持。企业的股价是企业价值的表现，是投资者对企业价值的认同。只要企业经营业绩好股价就会上涨，质次价自低。

在我国如果大多数上市公司业绩显著上升，上证指数也不可能十几年如一日长期徘徊在3000点左右。企业只有不断创新发展、提升企业品质和盈利能力股价上涨才有坚实的价值基础，股市才有活力和上涨之源。企业给予投资者合理回报是企业的责任和发展关键。

第三，合理设计股市制度。1990年12月19日，‌上海证券交易所正式开业，标志着中国股市的诞生，30多年股市发展对我国经济发展贡献巨大。如何适应新的形势和环境，破解当前发展困局，最重要的一点就是完善制度建设，治理投资者环境，保护投资者的利益，增强投资者的信心，保障市场交易的公平性。对于一些不合时宜的措施要进行清理，保持制度国情的适应性和系统性。对于一些不利于股市长期健康稳定发展的制度和措施，如转融通、量化交易、股份减持等可予以暂停。对注册制要完善相关基础性配套制度建设，防止鱼龙混杂和钻制度的空子。要坚决打击违规炒作和做空行为。尽可能的减少一些不利于保护中小投资者利益、服务一股独大和机构投机者的东西。科学合理的制度往往具有根本性、决定性作用，合理的规则才能产生稳定性。从制度保障上扭转股市是经济的睛雨表在我国失灵的现象。

第四，强监管，重惩处。我国资本市场上的制度虽不能说很完善，但主要的制度都是有的。如上市制度、退市制度、交易制度等等。现在的问题是如何强监管，严格执行制度。比如我们现在有上市公司5000多家，但退市的有多少呢？特别是一些有意弄虚作假的公司我们的惩处又有多大呢？有的上市公司违规给投资者造成损失的我们的赔偿又有多少呢？制度不严有时比没有制度更坏。当违规成本低于违规收益时，就会有人愿意选择违规走险，因此对违规者必须严管重罚，相关部门要切实履行职责，重拳出击。市场经济是法治经济，资本市场诱惑大、涉面宽、盲点多更需用重锤。

第五，规范舆论引导，营造良好环境。投资是投资者个人的事，投资有风险，这是经济常识。问题是在众多股民和中小投资者缺乏专业知识，居民投资渠道不多，专业机构投资者占我国股市投资者比较很小以及信息不对称的情况下，资本市场的舆论状况就显得特别有影响。现在股市上各种评论大言不惭，一些媒体上网络上的股评、荐股活动比比皆是，虚假宣传、夸大宣传、过度宣传、蛊惑宣传时常可闻，误导部分中小股民投资亏损，有谁追究过赔偿责任，久而久之至此投资者缺乏信心和伤心。股市投资投的是未来，投的是信心，投的是一份信任。如果没有广大的中小投资者，股市就失去了基础。因此必须严格规范股市宣传和股评活动，制止资本市场舆论误导乱象。当前恢复投资者信心和信任重要，黄金同样重要，只要我们坚持创新、发展和严管并重，我国股市一定未来可期。■